Pourquoi le prix du cuivre a-t-il augmenté cette année ?

En 2023, le secteur des métaux industriels a connu un marché baissier marqué, avec une récession manufacturière déclenchée par la propagation de taux d'intérêt élevés à travers le monde et la chute des prix des principaux métaux. L'indice S&P GSCI Industrial Metals a ainsi reculé de 6 % sur l'année. Depuis 2024, les prix du cuivre ont connu une forte volatilité. Le prix actuel du cuivre au LME a atteint 9 800 $ la tonne, un nouveau record depuis juin 2022, tandis que le cuivre à Shanghai a dépassé la barre des 80 000 yuans la tonne. Nombreux sont ceux qui considèrent les prix du cuivre comme un indicateur de la prospérité économique et estiment qu'ils évoluent en fonction de la conjoncture macroéconomique. Cependant, cette corrélation positive semble s'être rompue cette année. Depuis 2024, la tendance des prix du cuivre s'articule principalement autour de deux axes :

1. l’évolution attendue de la politique de réduction des taux d’intérêt de la Fed et les performances des économies européenne et américaine ;

2. Cette année, les perturbations importantes de l'offre de cuivre sont majeures. L'augmentation considérable des capacités de fusion, tant nationales qu'étrangères, a engendré une forte tension sur le marché minier. Globalement, nous estimons que le prix du cuivre en 2024 s'explique par des anticipations optimistes concernant les politiques macroéconomiques et un resserrement de l'offre. La hausse continue des prix du cuivre a également incité le marché à anticiper, par avance, la dynamique à long terme d'une offre et d'une demande tendues pour 2025-2026.

Tout d'abord, les métaux non ferreux, au sens large, sont affectés par les facteurs suivants.

1. Croissance économique et demande de métaux non ferreux

La croissance macroéconomique est un facteur déterminant de l'augmentation de la demande de métaux non ferreux. Avec la croissance continue de l'économie mondiale, et notamment le développement rapide des marchés émergents, la demande de métaux non ferreux est en hausse. Par exemple, le cuivre est largement utilisé dans les secteurs de l'énergie, de la construction, des transports et autres, et sa demande est étroitement liée au rythme de la croissance économique. Les métaux non ferreux tels que l'aluminium, le zinc et le nickel jouent également un rôle important dans leurs domaines d'application respectifs, et leur demande est elle aussi influencée par la croissance économique.

2. Politique monétaire et prix des métaux non ferreux

La politique monétaire est un autre facteur important qui influe sur le prix des métaux non ferreux. Une politique monétaire accommodante entraîne généralement une augmentation des liquidités, ce qui, à son tour, fait grimper les prix des actifs, y compris ceux des métaux non ferreux. À l'inverse, une politique monétaire restrictive freine la hausse des prix. Par ailleurs, la politique monétaire influe indirectement sur le prix des métaux non ferreux en agissant sur le taux de change. Par exemple, un dollar plus faible fait généralement augmenter le prix des métaux non ferreux libellés en dollars.

3. Politique commerciale et marché des métaux non ferreux

La politique commerciale a également un impact important sur le marché des métaux non ferreux. Les droits de douane, les quotas et autres restrictions commerciales affectent directement les importations et les exportations de métaux non ferreux, et par conséquent leur prix. De plus, les événements politiques, tels que la guerre commerciale, influencent indirectement le prix des métaux non ferreux en agissant sur les anticipations du marché.

Pour le cuivre, métal industriel important, la demande est influencée par un certain nombre de facteurs, notamment la croissance économique mondiale, les progrès technologiques et le développement de certaines industries.

1. Traitement en profondeur du cuivre

Grâce à l'amélioration de la pureté du cuivre, le cuivre et ses alliages sont transformés en divers matériaux en cuivre, tels que des tuyaux, des barres, des fils et des feuilles de cuivre, qui sont largement utilisés dans les applications civiles et industrielles traditionnelles, ainsi que dans des domaines de haute technologie, tels que l'électronique et la fabrication d'équipements haut de gamme.

2. Champ de consommation terminale

Les domaines d'utilisation du cuivre sont très variés et comprennent des industries traditionnelles comme l'électronique, l'électroménager, le bâtiment et les transports, ainsi que des industries émergentes telles que l'informatique, les énergies nouvelles et les équipements de pointe. Le développement de l'économie mondiale et les progrès technologiques ont favorisé l'utilisation du cuivre dans de nouvelles industries, notamment en raison de la forte croissance de la demande dans les secteurs des véhicules à énergies nouvelles, des énergies renouvelables et autres.

3. Croissance économique mondiale

La croissance économique mondiale est l'un des principaux facteurs à l'origine de la demande accrue de cuivre. L'urbanisation et l'industrialisation des marchés émergents et des pays en développement ont accéléré cette demande. La conductivité électrique du cuivre en fait un matériau indispensable aux projets d'électrification, notamment pour le transport d'électricité, les véhicules électriques et leurs infrastructures de recharge, ainsi que pour divers appareils électroniques.

4. Énergie verte et développement durable

La demande croissante en énergies vertes et en solutions de développement durable, notamment l'utilisation généralisée du cuivre dans les énergies renouvelables telles que l'éolien et le solaire, stimule l'industrie du cuivre. Ce matériau, utilisé pour le transport de l'électricité dans ces systèmes, est privilégié pour la construction de ces infrastructures énergétiques grâce à son excellente conductivité électrique.

5. Conversion de l'énergie cinétique ancienne en énergie cinétique nouvelle

Le développement de nouvelles sources d'énergie, telles que le photovoltaïque, l'éolien et les véhicules à énergies nouvelles, a fortement accru la demande de cuivre. Ces secteurs devraient stimuler la croissance de la demande mondiale de cuivre à moyen et long terme, la demande liée au photovoltaïque, à l'éolien et aux véhicules à énergies nouvelles devant augmenter significativement.

En 2024, l'offre et la demande mondiales de cuivre sont restées tendues. Au cours de la dernière décennie, les découvertes de nouveaux gisements de cuivre ont été très rares, la majeure partie ayant été acquise par les grandes entreprises minières mondiales. Les contraintes environnementales, politiques et les délais d'exploitation de nouveaux gisements rendent la rentabilité incertaine. Ainsi, pour ces grandes sociétés minières, lorsque le prix du cuivre est élevé, l'acquisition de cuivre de haute qualité peut générer rapidement des profits. Ce modèle économique devrait toutefois entraîner une production de cuivre très faible et une offre insuffisante pour la période 2025-2026. Selon les statistiques, la production de cuivre du Pérou en 2024 devrait atteindre 3 millions de tonnes (+ 280 000 tonnes). La production minière de cuivre du Chili s'est élevée à 5,64 millions de tonnes en 2024, soit une augmentation de 5,7 % (+ 270 000 tonnes). La production minière de cuivre en RDC s'élevait à 230 000 tonnes en janvier 2024, soit une hausse de 10,2 % (+ 21 000 tonnes) par rapport à l'année précédente. De janvier à décembre 2023, la production chinoise de concentré de cuivre a atteint 1 697 000 tonnes, en baisse de 13,4 % (soit 262 000 tonnes). La production chinoise de concentré de cuivre en janvier-février 2024 s'est établie à 260 000 tonnes, en recul de 8 % sur un an. De janvier à décembre 2023, la Chine a importé 27 588 000 tonnes physiques de concentré de cuivre, soit une augmentation de 8,9 % (représentant 567 000 tonnes de métal). De janvier à mars 2024, les importations chinoises de concentré de cuivre ont atteint 6 988 000 tonnes physiques, soit une hausse de 5 %. L'offre de matières premières de cuivre devrait continuer de diminuer au cours des prochaines années.

Du point de vue de la cartographie macroéconomique appliquée au marché, l'indice PMI manufacturier mondial se rapproche de la ligne de croissance ou de contraction, témoignant de la poursuite de la reprise de l'économie mondiale. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, les anticipations de récession en Europe et aux États-Unis ont progressivement laissé place à l'espoir d'un atterrissage en douceur. Après la publication des données économiques de la zone euro au premier trimestre, la probabilité d'une récession dans cette zone a également fortement diminué. La Chine a par ailleurs mis en œuvre des politiques de relance économique, notamment en stimulant l'innovation dans l'immobilier et les équipements, après le premier trimestre. Les anticipations des investisseurs mondiaux concernant les principales économies ont ainsi évolué de manière significative, ce qui contribue à la hausse des prix du cuivre. Du côté de la demande, les statistiques indiquent que « de janvier à mars 2024, les principales entreprises de production d'électricité du pays ont investi 136,5 milliards de yuans dans des projets énergétiques, soit une augmentation de 7,7 % ». Sur la même période, 76,6 milliards de yuans ont été investis dans des projets de réseau électrique, en hausse de 14,7 % sur un an. De janvier à mars 2024, la capacité installée cumulée d'énergie éolienne a atteint 15,5 millions de kilowatts, soit une augmentation de 5,1 millions de kilowatts (49,04 %). Sur la même période, la capacité installée cumulée de production photovoltaïque s'est élevée à 45,74 millions de kilowatts, soit une hausse de 12,08 millions de kilowatts (35,89 %). « La croissance des nouvelles capacités installées d'énergie éolienne et photovoltaïque a été rapide, tandis que celle des nouvelles capacités photovoltaïques a sensiblement ralenti. Toutefois, les investissements dans le réseau électrique au premier trimestre ont globalement dépassé les prévisions, contribuant ainsi à la hausse des prix du cuivre. » À l'échelle mondiale, les pays développés sont également confrontés au vieillissement de leurs réseaux électriques et à la nécessité de moderniser les réseaux de distribution. La Commission européenne prévoit d'investir un total de 584 milliards d'euros entre 2020 et 2030 pour moderniser l'infrastructure du réseau. Le retour progressif du secteur manufacturier aux États-Unis stimulera également la construction d'infrastructures énergétiques. Ainsi, du point de vue de la demande mondiale, et du moins ces dernières années, la demande de cuivre est restée élevée. Avec l'augmentation des investissements dans le réseau électrique mondial et la progression continue des énergies vertes, les prix du cuivre devraient se maintenir à un niveau élevé.

1. Cette hausse des prix n'est pas due à l'offre ni à la demande. La consommation après le Nouvel An chinois est généralement faible. De nombreux secteurs, notamment ceux qui pratiquent des augmentations de prix, comme l'électroménager, entrent dans leur période de creux habituelle. Dans ce contexte, les fabricants adoptent une stratégie d'augmentation des prix, et ces hausses sont plus importantes. Les consommateurs ont du mal à les accepter et préfèrent attendre de plus amples informations sur l'évolution des prix.

2. Augmentation des coûts d'achat pour les détaillants. Les prix de nombreux produits de base ont connu une forte volatilité l'an dernier. De la source d'approvisionnement aux distributeurs, en passant par les détaillants, presque tous les acteurs de la chaîne ont réduit leurs stocks au minimum, voire les ont quasiment épuisés. Après le Nouvel An chinois cette année, qu'ils soient vendus ou non, il est indispensable de disposer de stocks de produits de première nécessité. Par conséquent, toute hausse des prix entraînera une augmentation des coûts d'approvisionnement.

La hausse du prix des matières premières, si elle n'est pas due à une augmentation de l'offre et de la demande, affectera la quasi-totalité des secteurs industriels. L'impact le plus direct se fera sentir dans le secteur manufacturier, et plus particulièrement dans l'industrie manufacturière. Si cette hausse se poursuit, toute la chaîne de valeur des entreprises de transformation sera touchée, ce qui se répercutera en fin de compte sur les prix de détail. Les consommateurs n'accepteront pas immédiatement cette augmentation et préféreront attendre. Tant que le marché ne redémarre pas, toute la chaîne industrielle sera affectée.

L'environnement de marché est complexe et en constante évolution. Pour rester compétitives, les entreprises doivent impérativement renforcer leur résilience et leur capacité à gérer les risques. Afin de mieux faire face aux difficultés et aux défis posés par la flambée des prix du cuivre, trois axes d'action sont essentiels : (1) améliorer continuellement les processus et réduire les coûts de production ; (2) développer de nouveaux marchés et prospecter de nouveaux clients potentiels ; (3) intensifier les efforts de recherche et développement, en s'appuyant sur une technologie de pointe pour moderniser la production, les ventes et l'ensemble des aspects, et conquérir le marché grâce à une stratégie de conquête du marché.

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